铝:国内产能稳步抬升需求回升力度是关键

供给端,俄乌战事持续升级,冲突仍未看到明显缓和迹象,且欧美对俄制裁及俄罗斯反制裁的影响可能比战争本身更为持久。一方面,俄乌冲突下全球原铝、能源的供应扰动仍在;而另一方面,市场对俄乌冲突导致的铝供给端风险溢价有所回落,欧洲天然气、电力价格也有所下滑。若供给端无进一步刺激,市场近期关注点或将更多转向需求端。国内方面,预计后期电解铝产能仍将稳步增长,若后期投、复产顺利,至年底总产能或将达到4340万吨。在净进口量为0前提下,预计国内电解铝总供给5月将同比转正。

需求端,今年整体来看,一季度海外电解铝需求同比高增长,海外需求相对国内更为强劲。需关注的是,俄乌冲突不但对供给端形成刺激,也造成全球能源成本大幅抬升,海外通胀压力及借贷成本上升下,电解铝消费端也将受到一定抑制。3月欧美制造业PMI均有所回落。国内方面,疫情对前期铝锭出库及铝下游开工消费造成较大干扰,近期随着物流放松,下游复工复产,铝锭重回季节性去库状态。预计后期国内铝消费将呈缓慢回升状态,虽然全国疫情新增总量后期或难以快速下降,一定程度上抑制终端消费,但社会面新增的下滑将推动全国复工复产,前期积压的工业生产订单需求或将延后释放。虽然地产下行趋势难改,但国家大力发展基建下,新能源涉及的铝消费仍有较高增长潜力。另外,预计今年铝价外强内弱格局仍将持续,铝材出口仍将对国内铝消费形成拉动。

总体看,近期随着国内疫情多点爆发,未见明显控制迹象,严格的封控措施将对终端需求形成较大制约,铝价短期仍存一定回调压力。海外方面,虽然盘面对于供给端的干扰已反应较为充分,供给端溢价有所回落,但海外供给偏紧现实压力仍存,将支撑后期海外库存低位继续回落。国内方面,电解铝产能稳步释放,从全年供需平衡来看,中短期若需求能延迟释放,铝锭供需仍将偏紧,将延续去库状态;而8月后随着供应压力逐步凸显,政策刺激下终端需求的回暖力度将较为关键,若需求释放力度一般,不排除铝锭在8月后步入累库状态,因此远期需密切留意国内疫情防控状况及终端需求释放力度。

中国3月份铝产量同比增长1.8%,达到330万吨;1-3月铝产量同比下降0.4%,至963万吨。(国家统计局)

2022年4月18日上午,全国保障物流畅通促进产业链供应链稳定电视电话会议召开后,工业和信息化部立即行动,组织传达会议精神,要求把思想和行动统一到习重要指示精神和党中央、国务院的决策部署上来,认真落实“民生要托底、货运要畅通、产业要循环”的工作要求,细化实化各项举措,确保重点产业链供应链稳定畅通和企业正常生产经营。(SMM)

国际铝业协会(IAI)周三公布数据显示,全球3月原铝产量同比减少1.55%,至569.3万吨。(IAI)

俄罗斯此前一直从澳大利亚进口氧化铝,由于堪培拉对俄罗斯发起制裁,俄罗斯已经找到了替代——从中国进口氧化铝。如果说去年3月份俄罗斯从中国进口的氧化铝不过104吨,今年3月份,俄罗斯从中国进口的氧化铝已达到9900吨,进口量增加了95倍。(CBC金属网)

1、 铝土矿:国产铝土矿价格持稳为主。3月中国铝土矿产量448.6万吨,同比下降47.9%;2月进口1030.50万吨,同比增长18.96%。

2、 氧化铝:国内氧化铝价格持稳为主,而澳洲氧化铝持续回落,氧化铝进口利润由负转正;3月氧化铝进口量18.91万吨(同比-29.5%),出口量1.3万吨(同比+188.9%,主要出口到俄罗斯),净进口量17.61万吨(同比-33.2%)。液碱价格上涨,氧化铝生产成本抬升至约2930元/吨,氧化铝生产维持微利状态。

3、 预焙阳极与动力煤:受石油焦上涨支撑,预焙阳极价格上涨;随着电厂日耗的回落,动力煤港口持续累库,动力煤供需紧张问题有所缓解,但后期在大秦线检修及全球煤炭紧张局面影响下,其价格仍受一定支撑。

4、废铝进口:2022年3月废铝进口量11万吨,环比增3万吨,同比持平。华南疫情对废铝回收造成一定影响,导致废铝供给有所下滑。

1)、电解铝利润:4月初以来,电解铝生产利润有所回落,但4月中旬后再次有所回升,当前利润虽较一季度有所回落,但仍维持在相对高位。根据Mysteel,3月全国电解铝生产现金成本为14885元/吨,较2月回升169元/吨,其中广西地区成本最高。测算当下广西网电铝企现金成本约19472元/吨,现金利润约为2318元/吨。

减产方面,今年2 月 8 日,广西吉利百矿电解铝厂因疫情扩散,电解员工被全员拉走隔离导致电解槽被迫停产,减产42万吨产能,目前尚未复产,预计将在三季度完成复产。

复产方面,一季度云南地区贡献主要复产产能增量,下半年主要复产产能在广西和甘肃地区;截至4月14日,当周新增复产产能6万吨,22年已复产产能由210.5万吨增至216.5万吨,新增复产产能在云南。当前云南已复产产能119万吨,占已复产总产能55%。其余复产地区为贵州(10万吨)、内蒙古(31万吨)、山西(25万吨)、青海(13万吨),广西(8.5万吨)以及河南(10万吨)。目前已计划/已开启复产产能中,还有约141.7万吨产能待复产;去年减产产能中尚未计划开启复产的产能还有约24.4万吨,因此预计今年还有166.1万吨潜在复产产能。

投产方面,今年潜在投产产能共240万吨,当前电解铝企业高利润下,投产动力强,目前已投产102万吨,待投产138万吨。

根据Mysteel,2022年3月中国电解铝运行产能3998.9万吨,环比1月(3880.9万吨)增加118万吨,同比去年3月(3964.4万吨)增加34.5万吨(0.87%)。预计后期电解铝产能仍将稳步增长,若后期投、复产顺利,至年底总产能或将达到4340万吨。

3)、电解铝产量:SMM数据显示,2022年3月(31天)中国电解铝产量331.5万吨,同比减少0.9%,日均产量10.69万吨,环比增长1.6%;根据后期产能推演,预计今年在进口增量极低的前提下,国内电解铝供给将在5月同比转正。根据IAI, 3月全球电解铝日均产量环比增0.5%,同比降1.5%;中国电解铝日均产量环比增0.8%,同比降2.1%;海外电解铝日均产量环比持平,同比降0.7%。3月西欧电解铝日产环比持平,中东欧电解铝日产环比增0.7%。欧洲电解铝产量虽然环比企稳,但同比依旧下滑5.93%,处于历史同期低位。

外强内弱格局依旧维持,电解铝进口窗口持续关闭。22年3月我国电解铝进口3.9万吨,出口4.2万吨,净进口-0.3万吨(同比-103%)。预计后期电解铝净进口仍将维持低位水平。3月我国进口俄罗斯铝锭3.17万吨,环比增189.78%,需关注后期俄罗斯铝锭进口情况。

a) 根据Mysteel,3月我国铝棒产量同比下滑6.43%,疫情导致运输受限,铝棒厂内库存有所累积,铝棒开工受到疫情明显制约。随着物流边际好转,汽运的回复,下游消费的边际复苏,预计铝棒开工后期将有所回升。本周铝棒维持去库状态,库存周环比下降2.6万吨,绝对库存处于历史同期低位。

c) 本周铝板带开工率78%,环比持平;铝箔开工率77.9%,环比下降2.8%。

1)、房地产:一季度房地产开发累计投资同比增速下降至0.7%, 商品房销售面积和销售额分别同比下降13.8%、22.7%。3 月房屋施工面积同比增长1.0%,增速较前值下降0.8 个百分点。累计新开工面积同比下降17.5%,降幅较前值扩大5.3 个百分点;累计竣工面积同比下降11.5%,降幅较前值扩大1.7 个百分点。3 月当月房地产开发到位资金同比下降23.0%,降幅较上月扩大5.3 个百分点。3月在全国疫情爆发影响下,地产销售疲弱,虽然地产政策支持力度仍在持续加码,但后期销售仍是决定地产商资金到位,以及后期施工竣工量的关键,当前高频数据暂未看到销售有明显起色,后期需关注疫情防控放松后,地产刺激政策是否能真正转化为需求。

2)、汽车:3月,汽车产销分别完成224.1万辆和223.4万辆,环比分别增长23.4%和28.4%,同比分别下降9.1%和11.7%。虽然汽车总体生产表现不佳,但3月用铝比重较高的新能源汽车依旧维持高速增长,产销分别完成46.5万辆和48.4万辆,同比均增长1.1倍,市场渗透率为21.7%。前期疫情导致上海汽车原料供应运输受阻,汽车生产停滞,而近期随着国家大力推动复工复产,上汽、特斯拉等大型汽车生产商逐步复工,原材料供应链也逐步修复,后期汽车产量或有所提升。而需关注的是,俄乌冲突下,汽车生产原料大幅上涨,导致汽车生产成本上升,从而导致多家车企涨价,一定程度上或将抑制整体汽车消费需求。

3)、外需:铝材出口占铝下游需求16%左右,今年海外铝供给紧张将国内外价差迅速拉大,铝材出口利润仍维持高位。2022年3月未锻轧铝及铝材出口59.44万吨,同比去年同期增长34%。预计铝材出口将成为今年国内铝需求的较高推动力。

4)、电力:受3月疫情影响,施工进度放缓;但在今年“适度超前开展基建”政策倡导下,预计后期电力用铝仍将实现高增速。我国1-3月新增220千伏及以上线月电网基本建设投资完成额累计同比增长15.1%,电源基本建设投资完成额累计同比增长2.5%。2022年国家电网计划发展总投入5795亿元,其中电网投资5012亿元,同比增长 8.84%,年度电网投资计划首次突破5000亿元。今年,国网计划开工“10交3直”共13条特高压线路。另外,预计今年新增光伏装机将有较高增量。今年1-3月,太阳能000591)发电新增装机13.21GW,同比增长147.8% 。

5)、家电:3月冰箱产量同比降10%,空调产量同比增0.5%,洗衣机产量同比降8.4%,冷柜产量同比降29.4,彩电产量同比增2.7%。一季度原料价格上涨推高家电售价,加之疫情抑制消费需求,家电表现较为疲弱;关注后期疫情缓解后,家电消费是否会延迟集中性释放。根据奥维云网,随着二季度供应链的修复,复工复产后消费的增长,冰箱、空调、清洁电器零售额规模都呈现同比增长趋势,其他像洗衣机、彩电、厨电、热水器、小家电等品类的量额降幅也有所收窄。

6)、制造业PMI:3月中国制造业PMI降至49.5%,降至荣枯线下;美国制造业PMI降至57.1%;欧元区制造业PMI降至56.5%。

1、库存:运输压力缓解,电解铝、铝棒重归去库状态,铝棒铝锭总库存处于历史同期低位。本周铝锭去库4.4万吨至104.7万吨。

3、LME库存与升水:俄乌冲突下,海外铝供给愈加紧张。LME库存持续大幅回落至58.6万吨,处于历史低位。

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